如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。