5月10日，有消息(xī)称部(bù)分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助(zhù)于促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资(zī)产投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端(duān)收益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历(lì)了两轮大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次(cì)性(xìng)调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步(bù)观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体经济资(zī)金(jīn)供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义(yì)的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性(xìng)货币政策(cè)等多(duō)项举措给予了实体经济所需的(de)一(yī)定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调(diào)要看银行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融(róng)资(zī)成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布(bù)的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国(guó)内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大(dà)型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期(qī)存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差(chà)压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总存(cún)款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行(xíng)业(yè)竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下(xià)降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商业(yè)银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞(jìng)争(zhēng三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继(jì)续(xù)进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交易(yì)下也可能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需要(yào)我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面(miàn)对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是(shì)做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募(mù)中短债(zhài)基金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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