财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资(zī)金(jīn)可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际(jì)司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联(lián)社记(jì)者注意(yì)到，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收益率却(què)在(zài)节节回升。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续(xù)开(kāi)放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示(shì)，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去(qù)购(gòu)买收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财(cái)收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价(jià)的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的(de)时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ong>下行，意味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与贷(dài)款利(lì)率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等级(jí)比大型企(qǐ)业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前(qián)的信贷需求(qiú)不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情(qíng)况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下(xià)行(xíng)应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没(méi)有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一(yī)季(jì)度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未(wèi)<凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则strong>来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后(hòu)续对(duì)于存款定价(jià)自律管(guǎn)理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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