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乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召开在即的(de)第(dì)三(sān)届“一(yī)带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿不断，板块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ff0000; line-height: 24px;'>乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿shè)施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游需求基(jī)本(běn)集中在(zài)国内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家重点支持的战略性(xìng)产业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学(xué)品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶(bó)制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多(duō)家(jiā)公司发布股(gǔ)东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增(zēng)长和(hé)扩投资(zī)的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。