自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和(hé)大87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确(què87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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