申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其(qí)中市值权(quán)重(zhòng)最大的(de)是半导体(tǐ)行业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以来经过(guò)4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市(shì)公司(sī)业绩高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业(yè)营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却(què)在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信息(xī)等营收体(tǐ)量(liàng)居前的(de)企(qǐ)业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助(zhù)力之下营(yíng)收快(kuài)速(sù)增长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高(gāo)位(wèi)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来(lái)看，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)正增(zēng)长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排(pái)名(míng)行业(yè)第92名，其(qí)较快(kuài)增速与(yǔ)低基数(shù)效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成(chéng)负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临(lín)库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该(gāi)年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公司有(yǒu)复旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主(zhǔ)研(yán)发上(shàng)行趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企业需要不断通过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新(xīn)高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明(míng)2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居(jū)前。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支(zhī)持双模联网的联通(tōng)5GeSI中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单M产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机(jī)供应(yīng)链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年(nián)研发(fā)费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实(shí)现了批(pī)量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单