A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收是茅夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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