财联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析(xī)师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值(zhí)是(shì)不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继续(xù)下(xià)行，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货(huò)币政策初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益(yì)率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(z沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思ī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对(duì)财(cái)联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下(xià)，未来存款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该(gāi)是(shì)大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行(xíng)净利(lì)息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价(jià)自(zì)律管理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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