自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思预期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本市场(chǎng)收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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