如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限镇关西是谁，镇关西是谁打死的。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长镇关西是谁，镇关西是谁打死的-height: 24px;'>镇关西是谁，镇关西是谁打死的(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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