5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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