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　　财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释r: #ff0000; line-height: 24px;'>堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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