尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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