4月以(yǐ)来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛(máo)盾更(gèng)为(wèi)突出(chū)，春节(jié)后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单(dān)表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不断走(zǒu)强。外(wài)盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花(huā)分析师(shī)高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费(fèi)旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单(dān)时(shí)间达到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉(mián)花的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在(zài)供应(yīng)端利多的推动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出(chū)苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推(tuī)剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引发了市(shì)场对于(yú)天气的(de)关注(zhù)，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就是行业(yè)人士对(duì)新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国(guó)内价格(gé)明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面积下降和播(bō)种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求端，目前下(xià)游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的开机率维持高(gāo)位，而成品秋以为期句式特点，秋以为期句式判断库存仍位于历(lì)史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季，下游需(xū)求(qiú)存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形(xíng)成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政策(cè)，或降低居民(mín)对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬(xún)公布的美棉周度净签约(yuē)量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的(de)供需预测(cè)，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同(tóng)时将全球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花(huā)消费将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或增(zēng)加(jiā)。

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天(tiān)气(qì)对(duì)产(chǎn)量的(de)影响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观(guān)察，郑棉短期(qī)预计宽(kuān)幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂(chǎng)在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心(xīn)有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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