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有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便(biàn)经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复(fù)的重(zhòng)要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升(shēng)为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原(yuán)材(cái)料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基(jī)本集(jí)中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市(shì)公(gōng)司更加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带(dài)来确(què)定(dìng)性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济(jì)复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需(xū)求连续三(sān)个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基(jī)调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。