国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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