近日(rì)，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷(lín)酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户包括长江存储、华(huá)虹集(jí)团、中芯国际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大(dà)客户竟然是可(kě)口可(kě)乐，这也(yě)无意间透露(lù)了(le)一个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间接控股股东还(hái)与第(dì)二大股东有可(kě)复(fù)活的(de)对赌协议(yì)。且其(qí)中一条(tiáo)比(bǐ)较(jiào)少见，即(jí)在兴福(fú)电(diàn)子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度等(děng)级分为电子级(jí)磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸(suān)可(kě)分为IC级(jí)磷(lín)酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到(dào)低(dī)分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子(zi)在生(shēng)产(chǎn)电(diàn)子级(jí)磷酸、电子(zi)级(jí)硫(liú)酸的同(tóng)时会产生部(bù)分(fēn)食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为可口可(kě)乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品级磷酸的(de)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销售(shòu)给集成电路(lù)行业、显示(shì)面板行业客(kè)户外(wài)，还销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等其(qí)他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质(zhì)要(yào)求(qiú)高于(yú)一(yī)般(bān)的食(shí)品级磷酸，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司的磷(lín)酸产品等级(jí)实(shí)际(jì)为(wèi)符(fú)合(hé)食品级要求(qiú)的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称(chēng)“报(bào)告(gào)期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个看点(diǎn)。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年(nián)非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发(fā)生的与(yǔ)经营业(yè)务无直(zhí)接关系(xì)，或是虽与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了(le)真实、公允地(dì)反映公(gōng)司正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛利率提(tí)升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电子(zi)2021年(nián)和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现(xiàn)众多(duō)集(jí)成电路客(kè)户的产品认证及批量供货(huò)，毛(máo)利率水平较高的集(jí)成电路用湿电子化学品(pǐn)销售(shòu)收入占比持续提(tí)升，且公司根据部分(fēn)产品原材料价(jià)格上涨(zhǎng)情况适时调高(gāo)了(le)产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间(jiān)？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持续提(tí)高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公(gōng)司兴发集(jí)团(tuán)，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大(dà)股东为国家集成(chéng)电路基金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基(jī)金(jīn)二期之间存在对赌协议(yì)。虽然随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活(huó)”的条(tiáo)件，且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿(ná)到证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，处(chù)于正常(cháng)待审(shěn)核(hé)阶(jiē)段的合(hé)合信息和先正达，受理日期已经(jīng)超(chāo)过(guò)18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有企业(yè)超过。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期(qī)已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行(xíng)不超过(guò)1亿(yì)股，占(zhàn)发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到的目(mù)标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经常性关联(lián)采购主要系向(xiàng)关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等(děng)能(néng)源以及(jí)建筑工程(chéng)服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电子(zi)的重大经(jīng)常(cháng)性关联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工(gōng)程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多(duō)数是(shì)向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告(gào)期内，公司(sī)普通黄磷(lín)关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额(é)占同类产品采购(gòu)总额(é)的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购(gòu)金(jīn)额占(zhàn)同类(lèi)产品采(cǎi)购总额(é)的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围(wéi)内(nèi)唯(wéi)一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公(gōng)告中(zhōng)表示，归母(mǔ)净利润(rùn)较上年(nián)同期大幅降低，主要(yào)是受市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一(yī)季度(dù)末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电(diàn)子化学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市(shì)场需求总体良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度(dù)的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年(nián)第一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受(shòu)到(dào)宜(yí)昌市(shì)猇(xiāo)亭区(qū)城市管(guǎn)理执(zhí)法局的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴(xīng)福(fú)电子无证建设房屋广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别(wū)，总(zǒng)违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年(nián)4月被上交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可(kě)转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别