北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(d一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧ào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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