北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克本来无一物本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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