近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多(duō)的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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