尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(x可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句ù)电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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