财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)<沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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