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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jì最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词n)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词jìn)展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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