来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发展要求，也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。此外(wài)，产业政(zhèng)策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数(shù)据看，确(què)实好于(yú)去年四季度时(shí)的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大(dà)的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求(qi华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ú)”是当前(qián)经济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质(zhì)的(de)有效提(tí)升”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作(zuò)会议精神(shén)一致。这(zhè)也(yě)意味着稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化(huà)的力量去推动经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革(gé)开放的方式激(jī)发(fā)高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议(yì)指(zhǐ)出，要(yào)坚(jiān)持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各(gè)类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ng>“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则(zé)，开展改革(gé)开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为(wèi)支撑。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对(duì)应的(de)。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互(hù)联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域，要(yào)推(tuī)动平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的(de)经济(jì)问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相对克制。