财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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