昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持(chí)平一周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决(jué)不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(l再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ái)看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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