5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地(dì)互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台了(le)制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需要(yào)更(gèng)长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现(xiàn)不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随(suí)着(zhe)国(guó)内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好(hǎo)平(píng)衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药(yào)占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能就(jiù)会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多(duō)重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资(zī)于港股市(shì)场。

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