财联社(shè)记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联(lh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称ián)社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年(nián)结(jié)构性存(cún)款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不(bù)会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率(lǜ)的(de)差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易(yì)出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不(bù)同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行通道。h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称trong>

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。