如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)2l是多少毫升 2l是多少升更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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