四大国有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银行业已有三(sān)波存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家(jiā)中小银行(xíng)人民(mín)币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币(bì)存(cún)款利率，调(diào)降(jiàng)幅度不(bù)一(yī)。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一(yī)发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一(yī)是符(fú)合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银(yín)行而(ér)言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知(zhī)存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的(de)客户，面向范围(wéi)有限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存(cún)款中占比(bǐ)不高，以四大行的(de)单位通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的(de)数据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话(huà)中(zhōng)提到(dào)，从过去(qù)二十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利(lì)率总体(tǐ)保持在略低(dī)于(yú)潜在经(jīng)济增速这一(yī)“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协(xié)定存(cún)款利(lì)率？

　　目(mù)前，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场(chǎng)化改革(gé)的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来看，民生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负债(zhài)成(chéng)本，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银(yín)行净息差(chà)压力(lì)增(zēng)大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关(guān)注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需(xū)变化——近年来国内经(jīng)济(jì)受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场景受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏(piān)好下(xià)降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活(huó)调节存(cún)款利率(lǜ)，只是(shì)不同银行在调整节奏(zòu)、时机(jī)方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次(cì)存款利(lì)率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央(yāng)政治局(jú)会议强调(diào)，要有(yǒu)效防(fáng)范化(huà)解(jiě)重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下(xià)，本(běn)次(cì)调(diào)降利率也(yě)被认为维护金融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本(běn)次调(diào)降通知主要释放了(le)两大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本(běn)补充能(néng)力(lì)；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降(jiàng)协定存(cún)款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款定价(ji华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗à)的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力(lì)压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(jiàng)负债(zhài)端成本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银行(xíng)负债端成(chéng)本(běn)下降，也为(wèi)资产端的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队(duì)同样(yàng)提(tí)到，新规对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则(zé)表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流(liú)动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款降息(xī)调(diào)节(jié)，对促销(xiāo)费(fèi)无(wú)疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压(yā)降(jiàng)银行(xíng)存(cún)款成本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货(huò)币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明，当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利(lì)率，存(cún)款利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)下(xià)，也有多方观(guān)点(diǎn)提(tí)到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注到，当前(qián)经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴随经济(jì)修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述(shù)大型银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货(huò)币环境支持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平(píng)衡(héng)问题依(yī)然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和(hé)企(qǐ)业(yè)手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整(zhěng)的(de)同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共(gòng)同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵(líng)活(huó)使用(yòng)的同时(shí)，提高(gāo)利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和(hé)7天两(liǎng)个(gè)期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及(jí)支取日(rì)相应币种档次利率计付利(lì)息，个人(rén)和企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事(shì)业单位在银行开立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能(néng)的(de)协定存款账户(hù)，并约定(dìng)基本存(cún)款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定存(cún)款账户中超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协(xié)定存款性质介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也(yě)有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓(xìng)的(de)影响不大。对于企业来说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份(fèn)人民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程(chéng)并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继续(xù)支撑。经济(jì)当前依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最终才会带(dài)动居民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大(dà)投资、居(jū)民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗