自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要(yào)时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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