A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)200自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算7年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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