关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量一寸多少厘米公分 一寸是几个手指为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基一寸多少厘米公分 一寸是几个手指本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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