财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足(zú)，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告(gào)分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需(xū)求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季度理财市场的(de)收(shōu)益(yì)率却在(zài)节节(jié)回(huí)升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表xíng)新发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下(xià)，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收(shōu)益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价(jià)和理财产(chǎn)品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持续下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联社(shè)记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人(rén)对记者表示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味(wèi合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表制上限，进一步压降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果全部(bù)企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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