北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任>

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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