近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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