四大(dà)国有银(yín)行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两(liǎng)次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人(rén)民币(bì)存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农(nóng)村信(xìn)用合作联社）下调人(rén)民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币(bì殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投资(zī)以及(jí)老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于企(qǐ)业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多方(fāng)观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是(shì)符(fú)合推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　不(bù)过(guò)也需(xū)要看到(dào)的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向范围有限。据(jù)民(mín)生证(zhèng)券宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和(hé)协定存款在(zài)银行(xíng)存款中占比(bǐ)不(bù)高，以四(sì)大行的(de)单位(wèi)通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规(guī)模(mó)预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行行(xíng)长易纲(gāng)在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国实际利(lì)率总体保(bǎo)持在略低(dī)于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平基本匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于(yú)推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随(suí)之而来的是，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力(lì)的必要(yào)性来(lái)看，民生(shēng)证券(quàn)宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为，本(běn)次(cì)调整更多(duō)仍(réng)是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，“当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。此外(wài)，数据(jù)显示，国有银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低银行负(fù)债成(chéng)本，推动银行投放信(xìn)贷(dà殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地i)的积极(jí)性(xìng)。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差压力(lì)增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研究员还(hái)关(guān)注到(dào)的是国(guó)内存款市场的供需变化——近年来国(guó)内(nèi)经济受多(duō)重(zhòng)因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制(zhì)约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居(jū)民(mín)储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快(kuài)，部(bù)分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只是不同银行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点(diǎn)领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维(wéi)护(hù)金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了(le)两大信号，一(yī)是减轻银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将引导(dǎo)银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差(chà)、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的(de)观殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(guān)点是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的(de)是(shì)规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下(xià)降，也为(wèi)资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本进一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)宏观首席(xí)分(fēn)析(xī)师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银(yín)行团队同样提(tí)到，新(xīn)规(guī)对于规范(fàn)协定存款定(dìng)价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队预(yù)计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低(dī)全(quán)社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大(dà)背景(jǐng)下(xià)，进一步释放市(shì)场流(liú)动(dòng)性、活(huó)跃(yuè)消(xiāo)费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降息调节，对(duì)促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款成本(běn)是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前经济(jì)修复内生动(dòng)力依然不强，外需(xū)压(yā)力没有(yǒu)完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济(jì)修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队的观(guān)点也(yě)不谋(móu)而(ér)合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目前(qián)经济处于(yú)修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需(xū)要适(shì)度(dù)货币(bì)环境支持(chí)，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏不(bù)平衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构(gòu)性(xìng)工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支(zhī)持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百(bǎi)姓和(hé)企业手(shǒu)中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银(yín)行经营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业手里的存(cún)款收益(yì)缩(suō)水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及(jí)协定存(cún)款两(liǎng)个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介(jiè)于定活期(qī)存(cún)款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优(yōu)点是，在保持资(zī)金灵活使用(yòng)的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前(qián)1天(tiān)或(huò)7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际(jì)存期(qī)及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存(cún)款的(de)基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单(dān)位在(zài)银行(xíng)开(kāi)立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度，由银行将(jiāng)协定(dìng)存(cún)款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办(bàn)理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协(xié)定(dìng)存款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志恒提(tí)出(chū)的(de)观点是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知存款基本(běn)上以对公活期(qī)存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有一定的(de)利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺(cì)激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然(rán)需(xū)要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前(qián)期服务业修复后(hòu)，与制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民形成(chéng)了一定(dìng)规模的超额储蓄(xù)，降息可(kě)以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意(yì)愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促进经济(jì)复苏(sū)。“只有(yǒu)经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心才会(huì)回升，进(jìn)而(ér)形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地