北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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