在华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(sh曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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