5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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