如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景200克等于多少毫升水，200克是多少ml水正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kle200克等于多少毫升水，200克是多少ml水intop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币200克等于多少毫升水，200克是多少ml水政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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