近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其(qí)旗(qí)下子公(gōng)司(sī)兴福电子(zi)公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加(jiā)工(gōng)过程中的(de)关键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有可复(fù)活的(de)对赌协议(yì)。且其中一条比较少见，即在(zài)兴福电(diàn)子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍(réng)未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯(chún)度等级分为电子级(jí)磷酸、食品(pǐn)级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品(pǐn)的纯度等(děng)级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷(lín)酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在(zài)生产(chǎn)电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客(kè)户为可口可乐，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入多出了(le)4994.81万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子(zi)电子(zi)级磷酸产品除(chú)销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客(kè)户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸(mào)易商等其他(tā)行业客户(hù)。由于可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一(yī)般(bān)的食(shí)品级(jí)磷酸(suān)，公(gōng)司销售(shòu)给可口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实际为符合(hé)食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告(gào)期”）的(de)营(yíng)业收入分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)为4528.14万(wàn)元。某会计师事(shì)务所(suǒ)合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益是指公(gōng)司发生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是(shì)虽与经(jīng)营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司(sī)正常盈利能力的(de)各(gè)项(xiàng)收(shōu)入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常(cháng)性损益后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿(gǎo)

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年(nián)的有(yǒu)关毛(máo)利(lì)率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业(yè)可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成电路客户的产品认(rèn)证及(jí)批量供(gōng)货，毛利(lì)率(lǜ)水平较高的(de)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向集(jí)成电路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产(chǎn)品原材(cái)料价格上涨情况适时(shí)调(diào)高了产品销售(shòu)价(jià)格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维(wéi)持在较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持(chí)续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为上市公司(sī)兴发集团，其直(zhí)接持(chí)有(yǒu)兴(xīng)福(fú)电子(zi) 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二(èr)大股东为国家(jiā)集(jí)成电路基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，兴福电子(zi)间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电路(lù)基金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回(huí)购权和随售(shòu)权(quán)存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还是指拿(ná)到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的(de)18个月(yuè)内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但不是没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信(xìn)息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也(yě)有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，20家提交注(zhù)册的(de)企业(yè)中有2家受(shòu)理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福电子(zi)处于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值(zhí)为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后(hòu)估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关(guān)联采购主(zhǔ)要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大经常性关(guān)联采购金(jīn)额（不含建筑(zhù)工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料(liào)的关联采购占比较(jiào)高(gāo)。比如(rú)，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联采购金额(é)占同类产品采(cǎi)购总额(é)的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关(guān)联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产品采购(gòu)总(zǒng)额(é)的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一(yī)从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度(dù)业(yè)绩进行(xíng)预测，但(dàn)兴发(fā)集团(tuán)2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公(gōng)告(gào)中表示，归母净(jìng)利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年(nián)下半年(nián)以来(lái)，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市(shì)场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价(jià)格(gé)已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下跌(diē)过程中，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品、特(tè)种化学品、食(shí)品添加(jiā)剂等(děng)成(chéng)长性产(chǎn)品市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年(nián)第一季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计口径不太(tài)一样，销量(liàng)数据不太(tài)好找(zhǎo)，所以不太(tài)好具(jù)体判断湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业(yè)绩具(jù)体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市(shì)猇亭区(qū)城市管理执(zhí)法局(jú)的(de)行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福(fú)电子无证建(jiàn)设房屋，总违法(fǎ)建筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子(zi)控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向fù)总(zǒng)经(jīng)理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原(yuán)因是(shì)赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

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