大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的(de)第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的(de)良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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