北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

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　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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