基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续(xùwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新(xīn)药、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的(de)产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年(nián)来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年(nián)化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三(sān)级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医(yī)疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出(chū)，在(zài)接下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体(tǐ)，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械(xiè)市(shì)场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和(hé)较强的(de)研(yán)发(fā)能力。

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