5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席(xí)经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基(jī)金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存(cún)的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融(róng)资成(chéng)本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生(shēng)了(le)变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对于(yú)活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定价方式的改变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大(dà)规(guī)模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调(diào)整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导超130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融(róng)资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行(xíng)资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的(de)扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而(ér)保持(chí)贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后续(xù)有(yǒu)望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的(de)基(jī)础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)的(de)协定存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期存款收(shōu)益向对(duì)私(sī)客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持(chí)实体经济(jì)，政(zhèng)策(cè)导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率创(chuàng)有统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市(shì)银(yín)行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资(zī)者的合(hé)适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空(kōng)间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤(chè)控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)行业估值水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控(kòng)能力的(de)人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力(lì)后(hòu)可适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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