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1ma等于多少a，1ua等于多少a 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处于(yú)历(lì)史平(píng)均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高(gāo)于市场整体，较(jiào)高(gāo)的(de)分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据(jù)局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体(tǐ)性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市(shì)场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(1ma等于多少a，1ua等于多少ajì)复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家(jiā)重(zhòng)1ma等于多少a，1ua等于多少a点支持的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的(de)困(kùn)境(jìng)，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求(qiú)正在(zài)增(zēng)长，带来(1ma等于多少a，1ua等于多少alái)包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后续(xù)信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。