国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)900g是几斤 900g是多少毫升等(děng)国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(900g是几斤 900g是多少毫升bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PC900g是几斤 900g是多少毫升E数(shù)据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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