射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(b大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗ǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗(jù)头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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