尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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